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富春染织:专注主业,但盈利能力不强-aoa体育在线官网,aoa体育官方app下载

2022-09-01 16:10:36 杨锦聪

aoa体育在线官网,aoa体育官方app下载市值作者 |友诚

aoa体育在线官网,aoa体育官方app下载毫不夸张地说,色彩的发展史几乎就是人类文明的发展史。

aoa体育在线官网,aoa体育官方app下载从遥远的史前壁画到今天的现代壁画,从单一的色彩到复杂的色彩组合,色彩的丰富性无疑代表了人类审美的进化。

aoa体育在线官网,aoa体育官方app下载这种演变不仅体现在艺术上,也体现在生活的方方面面。着装是另一个重要的例子。

从曾经的黑、白、灰到如今的时尚功能性服装,色彩的作用不容忽视。

以耐克(NKE.US)为例。在配色方面,也算是一出清戏。为自家 Air Jordan 1 鞋款推出的配色款式数不胜数。靠色彩才能超越历史。 35 年的鞋子依然常青。

人靠衣裳,佛靠金衣。颜色对服装的重要性可能只会增加。今天给大家带来的是富春染织(605189.SH),一家“颜值”的公司。

新股排名第668位

明清时期,松江是全国棉纺织业的中心。

明代科学家宋应兴曾在其《天宫开物》中写道:“棉布寸土寸金,织布还在松江,浆染在芜湖”。大意是当时著名的松江白布也被送到芜湖染色。

明代中后期,松江纺织、苏杭丝织、芜湖浆染、千山造纸、景德镇制瓷五个主要手工业区闻名全国。

从以上信息,足以了解到芜湖是印染行业的重要阵地,而富春染织就位于芜湖市。

公司成立于2002年,2021年5月登陆上交所,目前总市值接近30亿,市值排名第668位。

公司控股股东何培富持有45.13%的股份。何碧莹和何碧玉是何佩孚的两个女儿。

公司总收入在2021年实现了非常显着的增长,首次突破20亿,同比增长43.6%,今年一季度继续保持增长态势,实现收入4.7亿,增长 44%。

归属于母公司的净利润增长更为显着,2021年同比增长超过100%,达到2.3亿。今年一季度约2600万辆,同比下降32.7%。

专注色纱,但规模不大

富春染织的收入结构非常简单。 2021年染色纱收入19.5亿元,占总收入的近90%。

至于什么是彩纱,相信大家已经看过了,就是下图中的彩色筒状纱,广泛应用于服装、家纺等领域。

作为纺织行业的中游环节,印染环节是赋予产品外观属性的环节之一。上游对应坯布、坯纱、燃料等基础原材料,下游对应服装、家纺、医用纺织品等各种应用领域。

目前,我国三种染色方法的区别主要在于从哪里开始染色,是先染纤维,还是染纤维制成的胚纱,还是染由胚纱织成的胚布。

富春染织使用纱线染色,对应下图中的第一种方法,即从胚纱开始。这种方法是三种工艺中成本最低的,污染也比较小。

公司最引以为豪的是“标准色卡”,目前包含600多种颜色,客户想要的颜色几乎都能在其中找到。风云君看了一眼,觉得这个颜色的丰富度远远超过口红。

如果将富春染织与目前涉足色纺业务的A股公司:华富时尚(002042.SZ)和百隆东方(601339.SH)进行比较,我们发现富春染织的收入规模确实是不大。

从产量上看,富春染织与其他企业的差距还是不小的。

纱线的下游对应各种纺织消费品。在疫情后消费市场回暖的情况下,2021年上述三家公司纱线业务增速较上年有较大提升。

百隆东方增长26.6%,增速较上年提高25个百分点以上。华府时尚同比增长16.2%,上年为-20.3%。

富春的染织业增长速度最为显着。 2021年纱线业务同比增长43.2%以上,增速比上年提高34个百分点以上。

从公司下游客户来看,富春染织与其他两家的差距也很明显。

例如,百隆东方的客户包括耐克、阿迪达斯、彪马等国际品牌。国内客户包括李宁(02331.HK)、安踏体育(02020.HK)、森马服饰(002563.SZ)等。

华府时尚的国内客户有李宁、安踏、鸿星尔克和海澜之家(600398.SH)。

这些客户的产品非常丰富,产品适用场景广、规模大。与他们相比,富春染织的顾客就显得有些单调了。 2020年排名前十的客户中,大部分是袜业公司。

富春染织单季度营收具有明显的季度特征。第一季度和第四季度通常是一年中收入最少和最多的季度。

每年的第四季度是西方的圣诞节前夕和中国的春节。是服装、家纺等各种面料的销售旺季。不难理解,以纱线为原料的收入正在上升。

中国是纺织品的主要出口国。 2019年纺织品出口额达到1191亿美元,占全球纺织品出口总额的39.2%。

袜子是纺织品的一个子品类,我国是世界上最大的袜子出口国。 2018年,布袜出口总量已超过160亿双,全球约70%的袜子来自中国。

根据公司今年3月投资者交流会提供的信息,富春染织在我国棉袜市场占有率非常高,在全球棉袜市场的份额超过30%。

这不免让冯云君想起,西方圣诞节孩子们喜欢在床头挂袜子,期待第二天收到他们的礼物。可能这些袜子都是中国制造的,用的是芜湖的彩纱。也许哦。

成本控制合理,但盈利能力不强

如前所述,富春染织的产量相比同行业的其他企业确实没有那么好,但企业的产能利用率仍然连续三年处于超负荷状态,产销率也在逐年提升.

公司大部分IPO资金的使用都集中在扩大产能上。拟将募集资金的一半以上用于年产3万吨生产线建设项目。到2021年底,项目进度已达到77%。

截至今年3月底,公司生产能力已达到7.2万吨,本次募集资金项目将于今年全部建成投产。

更多的生产活动带来更多的成本。 2021年公司运营成本也将快速增长,同比增长38%,今年一季度增长53.9%,已超过营收增速。

因此,今年一季度公司整体毛利率有所下降。

虽然毛利率总体上比较稳定,但销售色纱的业务显然利润不高,盈利能力不强。今年一季度的营业利润率已经下降到8%左右。

在成本结构中,原材料占比最大,其次是制造费用。

在原料构成中,21支胚纱和32支胚纱占比最大。

至于21和32的区别,可以简单理解为支数越高,质量越高,越有可能用于高档面料。 32根纱其实够袜子了,除非有人的脚像金子一样珍贵,比如中国男足?

除以上两种外,市面上还有40、50、70、90等类型,均属于公司原材料的“其他”类别,占比不大。

32、21支纱进价和销售价走势一致。在公司披露的年份,价格逐年下降。

因为公司的业务很简单,就是采购白胚纱原料,对胚纱变色纱进行加工染色,最后销售给客户。

因此,当原材料价格上涨时,产品价格会上涨,而当原材料价格下跌时,产品价格会下跌。这也可以部分解释为什么富春染织在2021年的销售收入会出现如此显着的增长。

虽然无法得知公司2021年胚纱采购价格,但2021年胚纱重要原材料之一棉花的期货价格将大幅上涨,这也将推高胚纱采购价格。价格很可能会上涨。

因此,这是成本加成定价法的典型特征。赚一笔加工费,利润微薄,幸好旱涝保收。

富春染织也在其公开报告中表示,2021年非净利润大幅增长的主要原因包括产销增长和原材料价格上涨。

占第二大成本的制造成本主要包括水、电、煤等能源成本和固定资产折旧。

在能源支出中,电力是最昂贵的,其次是煤和水。

电力和煤炭没什么好说的。无论是金额还是成本,波动都不大。有趣的是,该公司2020年的用水量比上年增加了约17%,但水费却减少了约一半。

这得益于芜湖市的自然地理优势。芜湖地处长江下游、长江边缘,水资源得天独厚。

富春染织已获准直接从长江天门山段取水。这个水费可以说是白菜的价格,四舍五入几乎是免费的。自来水的价格是每吨3.3元,如果从长江抽一吨水,每吨只要8毛钱。

就在这时,苏轼《赤壁赋》中的那句话突然出现在风云君的脑海里,“取之无忌,取之不尽,取之不尽,是造物主的无尽宝藏。”

长江一直是公司的重要水源,比重逐年增加。到2020年,几乎所有的水都取自长江。

印染活动会产生各种废水、废气和固体废物,尤其是废水的排放量非常大。一不小心,就会对自然造成危害。例如,2017年,该公司被投诉排放恶臭气体,被芜湖市环保局责令整改。

因此,为了保持业绩的健康增长,生产活动的合规性也是公司必须不断关注的地方。

注意现金流出,上市首年分红

富春染织的生产活动全部由自己安排,没有外包生产。因此,公司的固定资产比较大。

对于大部分客户,公司先收到预付款,然后发货。从逻辑上讲,现金流情况应该不错。

从现金流入的角度来看,确实如此。销售收入变现良好,应收账款和应收票据水平也很低。

不过,虽然该公司2021年的现金流量创历史新高,但同年的净经营现金流量却创六年新低,因为采购原材料需要更多资金。

自由现金流也不是很乐观,六年有一半是净流出,说明公司的资本支出依然活跃。

目前公司账户上的货币资金还可以完全覆盖其短期借款,债务问题不大。

上市首年,富春染织分红,共计8700万元,占当年归属于母公司净利润的37.54%,这也体现了公司回馈股东的诚意,但可持续性尚需测试的时间。

富春染织公司规模不大,业务结构也比较简单。染色纱虽然是纺织品的重要原料之一,但显然公司业务的盈利能力并不高。有明显的Cost-plus方法特点,赚取加工费。

公司募集资金大部分用于产能扩张,去年出现了一波显着的收入增长。

总的来说,风云君目前对公司的印象是班上的中产学生。他不是尖子生,但也有责任守护着自己的土地。他的成绩最近也有所提高。

责任编辑:彭家兵

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